在25年4月郑棉触底后，从W底开始步入了反弹区间。3月上旬郑棉主力05合约上涨，但目前从走势来看继续上行压力较大，我们大家都认为当前郑棉虽然现货压力偏大，牛市可能短暂熄火，但依然处于易涨难跌的状态。

　　从基本面上看，我们大家都认为短期郑棉可能保持高位震荡，因“金三银四”需求利好部分兑现，且港口库存与进口配额对现货形成压制。但中长期棉花价格受到强支撑：全球新年度棉花减产预期明确，构成上涨基础；地缘冲突推高油价，使替代品短纤生产所带来的成本大幅抬升，棉花比价优势极端，价值修复动能强劲。

　　策略上，当前追高不宜，但可在价格回调时，以控制仓位为前提，逢低布局郑棉远月合约多单，静待下半年供需格局转向。仅供参考。

　　当前ICE期棉明显出现反弹趋势，主因2月出口数据较好且美棉存在一定减产的可能性，且目前期棉最大的压力美元已确定进入了短暂的盘整区间，给了期棉明显的上行动力。上周期棉明显上涨。市场上有不少观点认为之前美棉情绪较弱，在美棉情绪反转后，做空中美棉价差较好。上周做空郑棉做多美棉的套利取得了不少的成效。

　　郑棉自3月上旬美伊以战争爆发以来迅速跟随原油走强，上周多头趋势明显上行乏力，当前进入盘整的状态，05合约3月13日盘中触及最高点15765元/吨，此后受到短期调整压力一路向下。我们大家都认为当前“金三银四”的景气度已经随着上一轮大涨初步兑现，而这也是当前虽然棉花上方压力位较大，但当前仍能保持在中枢震荡的原因。当前郑棉已经在此震荡中枢盘整了3周，我们依然维持当前棉花当前长牛市的观点不变，但短期可能持续盘整。我们大家都认为当前港口库存偏多、市场已对利多充分计价、现货挺价且当前郑棉上升浪的力度不断减小，使得我们大家都认为郑棉短期上行压力较大。当前或在此中枢下探支撑位后才能重获上行动力。

　　2、现货市场：进口配额提前发放，下游原料端补货压力有所缓解，现货挺价现象减少

　　3月16日，关于2026年棉花关税配额外优惠关税税率加工贸易进口配额申领有关事项的公告发布，当前港口库存累计较高。根据中国棉花信息网的，上周国内棉花现货市场报价随期货回落，基差略有上调。当前纺织企业开工率处于高位，周初纺企多数仍然观望，周中期随价格回落补库意愿回升，点价成交明显放量，周后期成交再度转弱，市场等待棉价企稳，周内市场成交情况总体较上周明显增加。

　　本年度“金三银四”成色明显强于25年，据Mysteel农产品数据监测，截至3月19日，主流地区纺企开机负荷在78.6%，较上周提升3.42%，上周疆内开机上调，大型纺企订单可加工至4.5月份，内地开机维持稳定，内地开机6-7成，疆内在9成以上。我们推测本次开工率的好转有一定的春节推迟效应的影响。

　　据Mysteel农产品数据监测，截至3月19日，主要地区纺企纱线%。上周市场订单增加，纱线s以上高支纱，仓库存储下降明显，内地企业库存18-25天，疆内库存35-40天。据Mysteel农产品数据监测，截至03月20日当周，主流地区纺企棉花库存折存天数为26.24天。当前属于纱线、订单天数双低的情况，下游纺纱厂可能在接下来两周面临继续购买原材料、补库的需求，但订单需求量有所转弱，当前仍需继续观察纺纱厂的开工率能否维持高位。

　　3月USDA报告中，美国棉花供需平衡表及价格均无变动。全球棉花平衡表而言，全球产量预测被调升至超过110万包，这主要得益于巴西(种植培养面积扩大)和中国(产量提升)的产量增加，而阿根廷(种植培养面积缩减)的产量下降则部分抵消了这一增长。全球消费预测下降14万包，部分原因是多个国家的纺织厂用量预期减少，而中国的消费则有所增加。贸易量增加20万包，因为印度的进口量上升，部分抵消了多个国家的进口量小幅下降的影响。全球期末库存预测被调升至近130万包，达到7640万包，其中印度和巴西的贡献较大。2025/26年度全球库存与使用量之比较上月提高了1%至64%。

　　26年美棉出口数据虽然在2月出现了一定的好转，但当前数据出现调整。美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告数据显示，3月12日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增19.67万包，较之前一周减少22%，较前四周均值减少30%。其中，对中国大陆出口销售净增1万包。当周，美国下一年度棉花出口销售净增12.22万包。其中，对中国大陆出口销售净增4.86万包。上周，美国棉花出口装船27.39万包。较之前一周减少26%，较前四周均值增加8%。其中，对中国大陆出口装船1.85万包。

　　当前市场对美棉存在一定的减产预期，主要源于美棉当前价格持续在低位盘整&本年度厄尔尼诺气候预期较为强烈：

　　1、目前根据生意社，据102届美国农业部(USDA)农业展望论坛预测，2026/27年度美国棉花种植940万英亩，同比增1.3%；收获面积760万英亩，同比减2%，预计2026/27年度棉花总产量1360万包，较2025/26年度预估的1390万包减少30万包，降幅约2.2%。此前，美国国家棉花总会(NCC)基于2026年1月底的种植意向调查，预测美国棉花意向种植培养面积为900万英亩，同比减少3.2%。USDA和NCC数据存在一定分歧，可能目前仍需等待5、6月USDA报告中美棉减产情况的确认。

　　2、本年度根据各机构的调查，美棉很可能受到厄尔尼诺现象影响被迫减产，当前根据USDA数据，美棉中度干旱比率明显较往年较高。赤道中东太平洋海温于2025年10月至2026年1月维持拉尼娜状态，2月赤道中东太平洋海温异常明显减弱，拉尼娜状态结束。受拉尼娜状态影响，2025至2026年冬季西太平洋副热带高压偏弱，西北太平洋对流层低层表现为气旋式环流异常。目前国际上多个模式预测进入厄尔尼诺状态的时间差异较大，预测最早可能在今年4月，最晚可能在夏末秋初。国家气候中心基于最新监测数据和国内外多家气候模式的预测结果分析，未来热带中东太平洋海温将持续回升，春末夏初可能进入厄尔尼诺状态。

　　当前中东地理政治学焦灼的事态，特别是伊朗相关的地缘风险，持续为国际原油价格提供上行压力。2026年3月以来，国际油价维持偏强走势，这直接抬升了以原油为原料的涤纶短纤生产所带来的成本。作为棉花的主要替代品，短纤价格随原油成本上涨，进一步凸显了棉花作为天然纤维的比价优势。当前棉花市场最大的利好来自于美以伊战争引起的原油价格的高涨。整体看来在原油价格高企的时间点棉花价格易涨难跌。由于目前原油价格持续偏高，市场短纤价格高企且目前棉花/短纤的比例来到历史低点。我们大家都认为当前比例来到低点和当前短纤在市场上的大量使用有关，但此比例一定会迎来一定的反转。

　　国际市场上，尽管出口数据反复，但美元走弱、新年度美棉减产预期以及潜在的天气炒作，一同推动ICE期棉进入反弹趋势。国内市场方面，郑棉主力合约在经历了地理政治学风险驱动的快速上涨后，动能衰减，进入高位震荡。这主要因“金三银四”的季节性利好已部分兑现，且港口库存偏高、现货挺价意愿随配额发放而减弱，市场需要时间消化前期涨幅并等待新的驱动。

　　下游“金三银四”的景气度由强转稳，纺企高开工率与成品纱线低库存形成短期支撑，但新增订单动力出现边际转弱迹象，对原材料补库的持续性构成考验。长期视角下，全球及国内（尤其是新疆）2026/27年度棉花供应收紧的预期强烈，为价格提供了坚实的中长期底部支撑。

　　中东地缘政治风险是当前市场的核心变量之一，其通过推高原油价格，显著抬高了涤纶短纤的生产所带来的成本。这使得棉花/短纤比价处于历史极端低位，棉花的比价优势凸显。尽管短纤此前因价格上的优势挤占部分市场占有率，但极高的成本差异意味着此比价关系具有极强的修复动能，为棉花价格构筑了重要的“价值底”和安全边际。

　　在策略上我们大家都认为当前持续做空中美棉花价差以及空短纤多棉花都并非优选。受到战争逻辑以及本身美棉基本面较差的影响，这两项策略可能在实施初期会面临不同程度上的浮亏。当前我们依然推荐逢低谨慎做多郑棉远月合约，我们依然预期棉花的基本面可能在今年下半年出现转向，但现货端的支撑需要以时间换空间。此外，我们依然建议交易者控制仓位，因为多头交易可能会受到当前市场依然存在的对加息和衰退的预期影响而承受一定的浮亏，交易者在当前时间段的交易需更为谨慎。仅供参考。返回搜狐，查看更加多